20CrMo合金管经济增速再次滑坡的趋势显现

我国经济增长对20CrMo合金管需求强度持续下降。对钢材消耗量大的固定资产投资，房地产开发投资增速回落，家电、集装箱行业增长有限，工程机械等耗钢量大的产品产量大幅下降。我国经济由高速增长向中高速增长转变，对钢材需求强度下降的趋势愈发明显，钢材消费增长乏力。随着月末效应发酵且春节日渐临近，周三银行间市场资金面继续呈现偏紧的态势，各期限回购利率纷纷走高。在此背景下，市场期盼央行继续加大流动性投放力度。
国内钢价的深幅调整仍在演绎，各成品材价格继续向低点逼近，临近年末，下游20CrMo合金管需求的整体减弱、资金压力的集聚以及资源的陆续到位整体降低了节前市场的操作热情，且钢厂为保春节期间的订单，也在抓紧积极降价接货，也成为市场快速深跌的主要因素，目前调整并未结束，人气进一步减弱，各地“哀鸿遍野”，主要地区价格继续刷出历史新低。而就现下行情来看，经济增长的大幅放缓以及调控的延续施压于实体行业，而国际市场的利空风险再度不期而至，避险情绪的升温导致大宗商品价格系统性地下跌调整风险依然不减，调整仍旧是中继阶段。而货币政策的宽松虽已基本明确，在全球流动性再度释放的情况下，我国降息或降准的操作仍将是大趋势，但对于钢市实体仍旧无益。全国20CrMo合金管价格延续盘整格局。宏观环境恶化，信用风险加剧，实体经济去产能持续，流动性定向宽松明确，美元升值预期明确，商品市场承压。钢铁企业分化加剧，行业将面临结构性变化，存量调整成为中长期的重要主题。我们认为，天津方管厂家下行的大趋势并未转变，不应纠结短期是否有反弹，而应未雨绸缪，应对市场可能出现进一步重估的系统风险。流动性小幅收缩，社会融资和人民币贷款回落幅度收窄。流动性在实体经济和银行间市场之间的分化持续。对此，我们认为，流动性整体宽松是由于经济增速下台阶，资金需求在减弱，利率下行，而实体经济却由于信用风险，中小企业和产能过剩行业实际融资困难。政策层面上，房地产融资放松，意在避免房地产泡沫破裂；规范地方预算管理，意在解决地方债务软约束问题；底线明确为不发生系统性金融风险。维持前期判断，中国式的量化宽松正在形成，经济增速中枢下移，实体经济调结构、去产能持续，改革释放制度红利，创造中长期经济增长的内生动力，而短期不可避免带来阵痛。地方债务风险化解尚需时日，而局部信用风险暴露已成定局。20CrMo合金管经济增速再次滑坡的趋势显现，市场不确定性大增。